一、美联储降息落地：鹰派措辞与宽松操作的双重博弈

 

美联储此次降息决议呈现显著矛盾性，既通过政策声明与点阵图释放谨慎信号，又以国债购买操作注入流动性，被市场定义为“鹰派降息”。决议投票结果显示明显分歧，9名委员支持降息25个基点，2名委员主张维持利率不变，1名委员呼吁更大幅度的50个基点降息，内部分歧程度创下近年新高。

 

政策声明中新增“考虑进一步调整政策的幅度和时机”表述，被解读为美联储可能在2026年1月暂停降息周期，为观察经济数据留出窗口期；同时，声明删除了此前对失业率“保持低位”的判断，反映出美联储对劳动力市场降温的谨慎评估。19名官员的利率预测点阵图更暴露深层分歧，超半数官员倾向2026年维持利率不变或加息，仅少数支持继续宽松，中位值显示明年仅计划一次降息。

 

但与鹰派指引形成反差的是，美联储宣布自12月12日起30天内购入400亿美元短期国债，旨在补充银行体系准备金。尽管鲍威尔强调这是“技术性储备管理操作”而非量化宽松，但市场普遍将其解读为“准QE”，认为此举有效抵消了鹰派指引的紧缩效应，强化了2026年宽松预期。中金公司分析指出，鲍威尔表态未超预期强硬，叠加国债购买计划，缓和了市场对政策收紧的担忧，预计美联储2026年仍将继续降息，但节奏会趋于放缓。

 

二、美元指数三连跌：年度大跌趋势确立

 

受降息决议影响，美元指数上演“先抑后扬”的V型反转，最终仍未能扭转弱势格局。截至12月12日，美元指数收于98.44，全周下跌0.6%，为连续第三周收低。从全年表现来看，美元指数自年初高点已下跌超9%，成为2017年以来表现最差的一年。

 

市场对美元的看空情绪源于多重因素：一方面，美联储降息周期开启后，与欧洲央行、澳洲央行等潜在鹰派转向的央行形成政策背离，利差优势持续收窄；另一方面，市场与美联储的预期鸿沟加剧波动，交易员当前押注2026年将有两次降息，远超美联储点阵图暗示的一次，这种预期差持续对美元构成压力。BMO首席经济学家预测，随着美联储后续可能再降息75个基点，2026年美元指数或再贬值2%-3%。

 

不过短期来看，美元出现技术性反弹迹象，NYCB市场宏观策略主管将周五的小幅回升归因于“技术性调整”，但强调美元疲软的核心逻辑未变，美联储宽松周期延续仍是长期主导因素。

 

三、非美货币分化：欧元稳健、英镑遇挫、日元加息预期升温

 

在美元走弱的大背景下，非美货币并未呈现普涨态势，而是受各自经济基本面与央行政策预期影响，走出差异化行情。

 

欧元兑美元表现相对稳健，全周累计上涨0.825%，连续第三周收涨，最高触及两个月高点1.1738。欧元的强势主要得益于美元整体疲软的被动支撑，但欧元区内部经济隐患仍存，德国经济景气指数低迷、工业产出连续下滑等数据，限制了其上行空间。市场普遍预期欧洲央行下周将维持利率不变，投资者将重点关注拉加德关于通胀前景与政策路径的表述，寻找是否有转向紧缩的线索。

 

英镑兑美元则经历“过山车”行情，周初借美元走弱震荡上行至七周高点，但周五英国三季度GDP数据意外爆冷——8-10月经济萎缩0.1%，远低于市场预期的持平，引发英镑大幅回撤。数据公布后，市场对英国央行12月18日降息的预期概率接近100%，尽管英镑全周仍小幅收涨0.29%，但上行势头已明显受挫，经济衰退风险成为主要压制因素。

 

日元成为汇市焦点品种之一，随着12月19日日本央行利率决议临近，加息预期持续发酵，推动美元兑日元全周回落0.31%。市场普遍预期日本央行将进行标志性加息，将基准利率上调至0.75%，这将是其今年1月以来的首次加息，与全球降息主旋律形成鲜明反差。除加息本身外，市场更关注日本央行对2026年利率路径的指引，任何关于加息周期长短的暗示都可能引发日元剧烈波动。

 

此外，瑞士央行本周维持政策利率在0%不变，叠加美国降低对瑞士商品关税的利好，瑞郎表现强势，美元兑瑞郎全周累计下跌1.06%，展现出较强的避险韧性。

 

四、超级央行周临近：全球政策分化加剧汇市波动

 

美联储降息落地后，市场目光迅速转向下周的“超级央行周”，12月18-19日期间，英国、欧洲、日本等主要经济体央行将密集公布利率决议，泰国、俄罗斯、瑞典等多国也将同步出台政策，全球货币政策分化态势将进一步明晰。

 

目前市场预期呈现鲜明分化：英国央行大概率实施降息，且可能是本轮宽松周期的最后几次行动之一；欧洲央行预计维持利率不变，鹰派官员占据上风；日本央行则将开启加息进程，成为发达经济体中罕见的紧缩代表。这种“部分央行降息、部分维持、部分加息”的多元化格局，将重塑全球资本流动逻辑。

 

机构普遍认为，美联储持续宽松与部分非美央行转向紧缩的政策背离，将成为2026年汇市的核心主线。高盛、德银等机构预测，美元贬值压力将持续，若美联储降息力度超预期叠加非美地区经济回暖，美元指数可能进一步下探；而欧元、日元等货币的走势，将高度依赖各自央行的政策指引与经济复苏进度。对于投资者而言，全球政策分化背景下，货币波动率将显著提升，需重点关注各央行政策声明中的前瞻信号与经济数据验证。