一、主要原油価格（5 月 11 日終値）

• WTI（米国軽質原油）：100.45 ドル / バレル（前日比 4.8% 高、100 ドル突破）
• ブレント（国際基準）：104.42 ドル / バレル（同 3.09% 高）

二、米イラン対立：ホルムズ海峡が「世界のエネルギー咽喉」に

1. 紛争背景

2. 最新状況（5 月 11 日）

• 交渉決裂：イランは制裁解除と賠償を要求、米国は受け入れ不可として軍事的強化を警告。
• 軍事的緊張高まる：米軍は海峡を 20 隻の軍艦で封鎖、イラン革命防衛隊は「油輪攻撃には基地を報復」と警告し、11 日に侵入ドローンを撃破。
• 輸送麻痺：海峡の原油輸送量は日量 2000 万バレルから 800 万バレル未満に減少、世界供給は約10 億バレル減少。

3. 市場への影響

• 供給危機：OECD 商業在庫は 5 年ぶり低水準（29.3 億バレル）、ジェーピーモルガンは封鎖が続けば 6 月中旬に「運用限界」に達すると警告。
• 価格変動：5 月 6 日は和平交渉期待で 11% 超暴落、5 月 11 日は交渉決裂で 4% 超反発し 100 ドル台に回帰。

三、OPEC + 動向：増産乏力、UAE が脱退

1. 増産決定（5 月 3 日）

2. 重大事件：UAE が OPEC 脱退

3. 市場への影響

• 増産効果限定：実際の増産幅は市場予想を大幅に下回り、中東の供給不足を補えない。
• 価格決定権の分化：UAE が独自の生産政策を進める可能性があり、供給の不確実性が高まる。

四、需給と在庫：世界的供給不足拡大、回復長期化

• 供給不足：過去 2 カ月で世界の石油供給は約 10 億バレル減少。サウジアラムコ CEO は、海峡封鎖が続けば市場が2027 年まで均衡しないと警告。
• 在庫状況：OECD 商業在庫は前月比 1990 万バレル減少、海上滞留原油は 1.38 億バレルに急増（輸送障害の影響）。

五、今後の見通し

1. 地政学リスクが主導：米イラン対立は短期的に緩和せず、ホルムズ海峡のリスクプレミアムが価格を支え、ブレントは 95～110 ドル / バレルで変動。
2. OPEC + の政策限界：増産幅が小さく、UAE 脱退で組織の執行力が低下、市場均衡機能が弱まる。
3. 世界経済との連動：高原油価格がインフレを激化させ、FRB の利下げ延期を招き、世界経済成長に影響を与える。