国際スポット金は最近激しい変動を見せている。急な調整局面を経た後、8 月 4 日夜から 8 月 5 日のアジア太平洋時間帯にかけて顕著な反発を見せ、スポット金は一時 1 オンス 4100 ドルの心理的重要水準に迫った。COMEX 金先物も連動して上昇し、市場では強気と弱気の激しいせめぎ合いが展開されている。金価格は米連邦準備制度（FRB）の政策期待、中東地政学リスクの変化、世界各国の中央銀行による金購入、米国債利回りと米ドルの変動、資金フローなど複数要因によって同時に影響を受けている。8 月 5 日のアジア午前中取引時間帯、ロンドンスポット金は 1 オンス 4070 ドル‑4090 ドルの範囲で推移し、COMEX 金先物主力契約は 4130 ドル台で取引された。4050 ドル水準は短期的に重要なサポートラインとなっている。上方では 4120 ドル‑4150 ドルのゾーンに強い売り圧力が存在し、この水準を明確に上抜けて初めて更なる上昇余地が開ける。再び 4050 ドルを割り込んだ場合、相場は弱気なレンジ相場に逆戻りする。

今回の反発の直接的なきっかけは中東地政学面での緩和の兆候である。米国とイランがホルムズ海峡の航路再開を目指した交渉を進めているとの市場報道が流れ、地政学リスクの高まり懸念が急速に後退した。これを受けて国際原油価格が急落し、ブレント原油は一夜で 6％超の下落を記録した。原油価格の急落によりエネルギー起因の世界的なインフレ期待が冷え込み、市場は FRB による追加利上げの確率を下方修正した。9 月利上げの確率は従来の 68％から 59％まで低下した。金は利息を生まない資産であるため、利上げ期待の後退は金保有の機会費用を低下させる。米国債実質利回りも低下し、金に対するバリュエーション修復の追い風となった。ただし米イラン交渉は正式に確定しておらず、交渉が決裂し再び紛争が激化するリスクが残っている。地政学要因はいつでも状況が逆転し、価格変動をさらに増幅させる可能性がある。

FRB に関しては、7 月下旬の FOMC 政策会議で政策金利を 3.50％‑3.75％に据え置いた。これは今年 5 回目の据え置き決定となる。委員会内部では意見の対立が顕著になっており、投票メンバー 9 名が据え置きを支持する一方、3 名が 25 ベーシスポイントの利上げを公に求め、2016 年以降で最多の反対票となった。会議後、複数のタカ派委員が講演を行い、インフレの低下ペースが予想を下回っていると指摘し、追加利上げの可能性を否定しない姿勢を示した。ウォルシュ FRB 議長は中立的ながらタカ派寄りのスタンスを取り、2％のインフレ目標を揺るぎなく守ると強調する一方、市場利回りの上昇が既に一部の金融引き締め効果を生み出しているため直ちに政策を調整する必要はないと述べた。この発言を受け市場の解釈が分かれ、一部投資家はハト派的と捉える一方、高金利が長期化することへの懸念も根強い。米ドル指数は大きく振動し 99.8 付近まで下落した。米ドル安はドル建て金にとって追い風となるが、米国のインフレデータが再び上振れれば米ドルと米国債利回りが急反発し、金価格を圧迫する。

世界各国中央銀行による金購入は金価格を支える長期的な中核要因である。韓国銀行は 8 月 3 日、13 年ぶりに金購入を再開すると正式発表した。外貨準備における金の割合を高め、外貨準備の多様化を図ることを目的としており、国内金生産者からの調達や金関連金融商品の活用など多様な調達ルートを活用する計画である。これまでも多くの新興国中央銀行が継続的に金保有量を増やしており、世界の公的外貨準備における金のウエイトが上昇し続けている。こうした長期的な配分目的の買いは短期的な価格変動に左右されず、金価格が急落した際に下支えとなる。一方、投機資金の方向感は定まっていない。CFTC ポジションデータによるとファンドの買いポジションは減少し中立水準まで低下しており、機関投資家の間で今後の相場方向に大きな意見の隔たりが存在し、大規模な一方的なベットは見られない。

中国国内の金市場は海外相場に連動して動いている。上海金取引所 AU9999 現物金は 1 グラム 883‑892 元の範囲で推移し、金 T+D も反発した。国内金 ETF への資金流入が続き、主要な金 ETF の 10 営業日間の純流入額は 45 億元を超えた。A 株の金鉱株は堅調な推移を見せ、一部銘柄は値上がり幅上限に達し、赤峰黄金、山東黄金、中金黄金などが大幅に上昇した。香港上場の金関連銘柄も上昇している。実物小売市場では、純金ジュエリーの店頭価格は 1 グラム 1222‑1231 元台で年初来高値から明確に下落している。金買取参考価格は 1 グラム 868‑874 元、投資用金地金の小売価格は 1 グラム 892‑906 元台となっており、原料金と宝飾金の間には加工プレミアムが大きく残っている。小売現場では価格下落時に買い増す消費者がいる一方、価格反発時に古い金を換金する投資家も存在し、売買両方の取引が活発に行われている。

大手投資銀行の見解は大きく分かれている。ドイツ銀行は長期的に強気の姿勢を維持し、世界の外貨準備多様化や地政学リスクの残存を背景に、今回の金の大きな上昇サイクルは終わっておらず、年末価格が 1 オンス 4700 ドルに達する可能性があると予測している。一方、一部機関は慎重な姿勢を示しており、米国経済の底堅さやインフレが再燃するリスクが消えていないと指摘する。今後発表される米 CPI、雇用データが予想を上回った場合、FRB 利上げ期待が再燃し金価格は再び調整圧力にさらされる。多くの証券会社リポートでは 8 月の相場は一方的な大きなトレンドではなく高値圏での広いレンジ変動と定義され、データやニュースによって価格が動きやすい特徴がある。

今後注目すべきイベントとデータ：米イラン交渉の行方、ホルムズ海峡の情勢は原油、インフレ期待、金価格に同時に影響を与える。米国のインフレ、雇用関連データは FRB の利上げ期待を大きく変動させる。FRB 各委員の講演内容にも注目し、タカ派とハト派の姿勢の変化を追う必要がある。テクニカル面では 4050 ドルがスポット金の強弱の分水嶺となる。第一の抵抗水準は 4120 ドル、強い抵抗は 4180 ドル付近に存在する。突発的なニュースにより重要価格水準が急にブレイクまたはブレイクダウンし、アルゴリズム取引による急騰・急落が発生する可能性に注意が必要である。

リスク注意：金価格は地政学、米ドル、金利要因により大きく変動する。以上は市場情報の整理に過ぎず、いかなる投資・取引助言も構成しない。