金市場：FRB 高官がハト派的なシグナルを発信、金価格が大幅反発、非農業就業報告を待つ

現地時間 9 月 3 日（木）、FRB ウォラー理事がハト派寄りの講演を行い、今回の金価格上昇の主な引き金となった。ウォラー氏は、今後のインフレデータが継続的な低下を確認できれば、9 月の政策金利決定会合で金利を据え置くことを支持し、追加利上げを行う必要はないと述べた。この発言を受け、市場における FRB9 月利上げ確率は 63％から 50％付近まで急低下し、米国債利回りと米ドル指数が同時に下落し、利子を生まない資産である金の保有コストが低下したことで、金価格は急騰した。
 

相場動向：木曜日米国市場でスポット金は一時約 85 ドル急騰、最大上昇幅は約 2％、一時オンス当たり 4510 ドルに達し 1 週間ぶりの高値を更新、終値は 4472 ドル / オンス付近となった。COMEX 金先物も 4520 ドル / オンス超まで上昇した。金曜日アジア時間帯は金価格が高値圏で推移し、スポット金は 4475‑4480 ドル / オンスのレンジで取引されており、今週は小幅な週間上昇を記録する見通しである。

公表される米国 CPI インフレデータに強い関心を寄せている。非農就業データの強弱が FRB9 月の金利判断を左右する。就業データが予想を下回れば利上げ観測がさらに後退し金価格に追い風となる一方、就業が予想を大幅に上回れば利上げ期待が再燃し金価格は調整圧力に直面する。
 

機関の見解：現在の金は二つの要因に引っ張られている。一方で FRB 政策期待の転換による価格修正が進むが、他方で中東紛争による原油価格上昇がインフレ懸念を再燃させ、金の上昇を抑える要因となる。中長期的には各国中央銀行の継続的な金購入が金価格の下支えとなっているが、明確なトレンド相場が本格化するには FRB が利下げシグナルを明確に出す必要がある。
 

原油市場：米イラン対立が激化、供給リスク
が拡大、原油は 7 月中旬以来最も大きな週間上昇を記録

中東地政学リスクが再び高まった。イランは木曜日、クウェートおよびアラブ首長国連邦領内の米軍基地に対しミサイルとドローンによる攻撃を実施し、米イランの対立が再燃した。ホルムズ海峡の海上輸送ルートが遮断される懸念から世界の原油供給中断リスクが急浮上し、原油のリスクプレミアムが押し上げられた。

価格動向：ブレント原油は 95.67 ドル / バレル、WTI 米原油は 91.56 ドル / バレルで推移。今週の上昇幅は大きく、ブレントの週間騰落率は 7.1％、WTI は約 9.8％の上昇となり、7 月 20 日週以降最大の週間上昇となる。日内は急騰後に利益確定売りが出て上昇幅を縮小した。

その他重要な市場情報：
 

1. サウジアラビアは 10 月の原油公式販売価格を発表し、アジア・欧州向け原油価格を引き下げた。これは市場のパニックほど供給逼迫が深刻ではないことを示唆し、原油価格の急騰を抑える要因となった。
2. 市場ではロシアウクライナ和平協議の可能性も観測されている。停戦進展が見られれば原油の地政学プレミアムが急速に剥落し、原油価格下落の引き金となり得る。
3. 米国内の石油製品価格は原油に追随し上昇し、軽油価格が局面高値を記録。インフレ再燃懸念が強まり、FRB の金融政策判断に逆の影響を与えている。
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今後の見通し：短期的に原油は中東情勢に主導される。紛争がさらに拡大すれば原油価格は一段高となる可能性がある。一方、紛争が限定的な報復に留まり海峡封鎖に至らない場合、OPEC + の政策調整の可能性もあり、高値からの調整リスクも無視できない。今後は米国非農就業統計、米国原油在庫データ、中東情勢のリアルタイムな動向が原油価格の主要なドライバーとなる。
 

金と原油の連動ロジック

現在金と原油は典型的な乖離状態にある。原油は地政学リスクに直接刺激され急騰、金は主に FRB の金利期待で値動きしている。原油高はインフレ期待を押し上げ、FRB の金融緩和余地を狭めるため金価格上昇の重しとなる。今後は地政学とマクロ経済の二つのラインを同時に追う必要がある。