ドル指数下落と世界金融資産価格上昇を相まってけん引した結果、中国外貨準備高は上昇傾向を維持

 

ドル指数の下落と世界の金融資産価格が全体的に上昇した共同の推進力により、中国の外貨準備高規模は上昇傾向を継続している。

 

国家外貨管理局が 2 月 7 日に発表したデータによると、1 月末時点の中国の外貨準備高規模は 3 兆 3991 億ドルで、2025 年 12 月末に比べ 412 億ドル増加し、上昇率は 1.23% となった。

 

中国人民銀行の公式ウェブサイトが同日発表したデータによれば、1 月末時点の中国の金準備高は 7419 万オンスで、前月比 4 万オンス増加した。これにより、中国人民銀行は金準備高の増額を 15 ヶ月連続で実施している。

 

 

今年 1 月、中国の外貨準備高規模は 6 ヶ月連続で増加を実現した。412 億ドルの単月増加幅は、2024 年 1 月以来の新高値を記録した。

 

外貨準備高の持続的な増加について、中銀証券のグローバル最高エコノミスト・グアン・タオ氏は上海証券報のインタビューに対し、「これは主に主要経済体の金融政策とその期待、マクロ経済データなどの要因の影響を受け、為替レート換算と資産価格の変動によるプラスの評価効果を反映している」と述べた。

 

グアン氏は具体的に分析し、「1 月は米国経済のファンダメンタルズの変化、地政学的リスクの推移に加え、米連邦準備制度理事会（FRB）議長ノミネートなどの要因が重なり、ドルの動きは波乱含みとなり 3 ヶ月連続で軟調となった。同時期、世界の主要金融資産価格は全体的に上昇した」と説明した。

 

1 月の世界市場の動きを振り返ると、為替レート面ではドル指数が 1.4% 下落し 97.0 となり、月中には一時 4 年ぶりの安値まで下落した。非ドル通貨は一斉上昇し、円、ユーロ、ポンドのドル建てレートはそれぞれ 1.23%、0.9%、1.6% 上昇した。資産価格面では 10 年物米国債利回りが 8 ベーシスポイント上昇し 4.26% となり、世界の株式市場は全体的に変動しながら強気基调を維持した。S&P500 指数は前月比 1.4% 上昇、ヨーロッパ・ストック指数は 3.4% 上昇、日経平均指数は 5.9% 上昇した。

 

 

今後の国際金融市場の高い不確実性に直面し、中国の外貨準備高規模はどのように変動するのか。

 

民生銀行の最高エコノミスト・ウェン・ビン氏は上海証券報に対し、「中国経済の運営は安定を維持しつつ前進し、発展のレジリエンスが一層顕著になっており、外貨準備高規模の基本的な安定を維持するための強力な支えとなっている」と述べた。

 

ウェン氏は「2025 年、中国の対外貿易は強力なレジリエンスを発揮し、輸出規模は史上最高値を更新した。クロスボーダー資本フロー面では、海外投資家の人民元資産に対する長期的な配分意欲が着実に高まり、証券投資は合理的な規模の純流入を維持し、海外直接投資（FDI）は安定した水準を保っている。クロスボーダー投資・融資の利便性向上政策が継続的に強化されるにつれ、資本市場の外資に対する魅力は持続的に高まるだろう」と強調した。

 

東方金誠の最高マクロアナリスト・ワン・チン氏は上海証券報に対し、「様々な基準で推算すると、現在中国の 3 兆ドルをやや上回る外貨準備高規模はいずれも適度かつ豊富な状態にある。外部環境の変動が増大する背景の下、適度かつ豊富な外貨準備高は人民元為替レートが合理的かつ均衡した水準に保たれることを重要に支えるだけでなく、各種潜在的な外部ショックに対抗する『安定の重石』となる」と語った。

 

 

1 月末時点で、中国人民銀行による金準備高の増加は 15 ヶ月連続となったが、増加幅は依然として低水準を維持し、市場の期待に沿っている。

 

ワン氏は「世界の地政学的リスクが高水準に維持されるとともに FRB による持続的な金利引き下げを背景に、1 月の国際金価格は急速な上昇傾向を継続した。これは当月の中央銀行による金購入増加幅が依然として低水準にとどまった原因の一つである」と分析した。

 

世界黄金協会（WGC）は近日発表した「世界の金需要動向レポート」の中で、「各国の中央銀行は準備資産を管理する際、戦略的な考慮に基づくだけでなく、戦術的な操作も非常に一般的である」と指摘した。2025 年以降、金価の急騰に伴い中国人民銀行は金購入規模を段階的に縮小させており、これは戦術的な柔軟性を示している。ただし戦略的な観点から見れば、中国人民銀行の金購入行為は停止しておらず、これは外貨準備高が持続的に拡大するにつれ、中国の外貨準備高の多様化配分に対するニーズが持続的に上昇していることを反映している可能性があると付け加えた。