米国1月の非農就業、予想を大幅に上回る　今年初の利下げは年央にずれ込む見方

リリース時間：2026-02-12 パブリッシャ：GINZO

米国 1 月雇用統計：非農就業 13 万人増、失業率 4.3％に低下、FRB 利下げ延期の見方強まる

米国労働統計局（BLS）が水曜日に発表した報告によると、2026 年 1 月の非農業部門雇用者数は 13 万人増加し、2025 年下半期以降で最大の伸びを記録した（いずれも速報値）。同時に失業率は前月比 0.1 ポイント低下し、4.3％となった。アナリストは、今回の報告が米国労働市場の安定化傾向を示しており、短期的には米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを見送ると予想している。

業種別雇用動向と賃金

労働統計局のデータによると、1 月は医療・福祉、社会援助、建設業で雇用が増加した一方、連邦政府と金融業では減少した。内訳は、医療・福祉が 8.2 万人増、社会援助が 4.2 万人増、建設業が 3.3 万人増となった。賃金面では、民間部門非農業従業員の平均時給が 15 セント上昇し 37.17 ドルに達し、前年比 3.7％増となった。

市場予想を大幅に上回るデータ、FRB 利下げ延期の可能性

市場は事前に 1 月の非農就業増加を 5 万人～7.5 万人と予想していたが、実績は予想を大幅に上回った。このことから、FRB の利下げがさらに延期される可能性が高まるとの見方が出ている。ただし、労働市場の下方リスクは依然として残っており、構造的な不均衡も存在すると指摘されている。

フィッチ・レーティングスブライアン・コールトン氏の見解

フィッチ・レーティングスのブライアン・コールトン最高経済学者は、インターフェース・ニュースに対し、1 月雇用報告が 2 つの重要な情報を明らかにしたと述べた。

直近の雇用増加ペースが改善している。2026 年 1 月までの 3 カ月間の月平均雇用増加は 7.3 万人で、労働力供給の減速を考慮しても堅調な水準だ。「実際、これは 2025 年 2 月以来最大の 3 カ月平均増加幅だ」とコールトン氏は語った。
2025 年の労働市場減速は、以前の予想よりも大きかった。今回の報告で 2025 年の雇用データが大幅に下方修正され、年間雇用増加は 18.1 万人にとどまり、当初発表の 58.4 万人を大幅に下回った。これは新型コロナウイルス感染症流行後、最も弱い雇用増加となり、FRB の今後の政策調整の余地を広げたと分析した。

東呉証券芦哲氏の見解

東呉証券の芦哲最高経済学者は、失業率が緩やかな水準を維持していることが米国雇用市場の予想を超えた強靭さを反映していると指摘。この背景には、拡張的な財政政策・金融政策、季節的要因による経済基盤の押し上げ効果があるとし、これらの要因が続けば、第 1 四半期の米国経済は予想を上回る水準を維持すると予想した。

市場反応と利下げ予想

データ発表後、米国株式先物と米国債利回りは一時上昇したが、その後高値から下落した。現在、市場は今年最初の利下げを 6～7 月に予想している。シカゴ商品取引所（CME）のFedWatch ツールによると、3 月・4 月の利下げ確率はいずれも 25％未満、6 月・7 月は約 45％となっている。

広開首席産業研究院劉涛氏の見解

「短期的には、市場の FRB 利下げ予想が明らかに冷めている。現在の FRB 理事や地区連銀総裁の多くが『データ依存型』であることを考えると、1 月の非農就業データが予想を上回ったことで、利下げプロセスが遅れ、特に 3 月・4 月の利下げ確率は大幅に低下するだろう」と、広開首席産業研究院の劉涛上級研究員は述べた。

劉氏はさらに、1 月の非農就業増加が予想を上回った背景には、季節的要因と構造的要因が多く存在すると指摘した。

季節調整モデルが年初の雇用回復力を過小評価した可能性がある。毎年 1 月は休暇明けの復職、臨時雇用の正規化、政府プロジェクトの開始などで雇用が回復する傾向があり、特に 2026 年初頭は連邦・州レベルのインフラ・クリーンエネルギー補助プロジェクトが加速的に実施され、建設業や関連新エネルギー産業の雇用増加を牽引した。
雇用増加には明確な業種間の格差が見られ、医療・福祉、社会援助などの景気循環に強い業種が持続的に拡大し、雇用を支えた。

ただし劉氏は、1 月に米国で複数回の厳寒が発生し、一部地域のデータ収集に影響が出た可能性（例：家計調査の回答率低下）がある一方、企業調査では堅調な増加が記録されており、データの信頼性に一定の影響を与えた可能性を指摘。これらの要因を総合すると、非農就業の予想超え増加の持続可能性には疑問が残るとした。

「医療・福祉、建設業など少数の業種の臨時雇用が多くの新規雇用を生み出したが、製造業雇用は低迷を続け、今回の雇用増加を支えておらず、雇用増加の構造的不均衡が浮き彫りになっている。同時に、貿易戦争による商品価格上昇、移民政策の厳格化による労働力供給の縮小、企業が一部の職務を AI で代替する動きなども、雇用拡大の幅をさらに抑制している。より広範な業種の持続的な回復がなければ、今後の米国雇用増加は持続困難になるだろう」と劉氏は語った。

FRB 金融政策と人事動向

先月下旬の金融政策決定会合で、FRB はフェデラルファンド金利目標範囲を 3.50％～3.75％に据え置いた。これは昨年 9～12 月の 3 回連続利下げ後、初めての利下げ見送りとなった。事後発表された政策声明では、経済活動は着実に拡大し、雇用増加は緩慢だが失業率に安定化の兆しが見られ、インフレは依然として高水準にあると指摘。今後、金利目標範囲の調整幅とタイミングを検討する際には、最新のデータ、経済見通しの変化、リスクバランスを慎重に評価するとした。

1 月 30 日、ドナルド・トランプ米大統領は、元 FRB 理事のケビン・ウォッシュ氏を次期 FRB 議長に指名した。上院の承認が得られれば、ウォッシュ氏は今年 5 月末にジェローム・パウエル氏を後継し、FRB 新議長となる。アナリストは、6 月の新議長就任までの間、FRB は金利を据え置く可能性が高いと予想している。